Ça a tenu. Et maintenant ?

En août, je me demandais si la hausse des prix allait tenir. Eh bien, elle a tenu. Le HRC américain a grimpé de 52 % en 12 mois et Nucor a augmenté son prix 17 semaines de suite; honnêtement, je ne me souviens pas de la dernière fois que j’ai vu ça. La flambée de l’énergie que j’annonçais pour l’automne est arrivée pile à l’heure, et les élections de mi-mandat sont passées. La question n’est donc plus de savoir si le plancher tient, mais ce qui pourrait nous faire décrocher de ce plateau, et quand.

Réponse courte : pas grand-chose, et pas de sitôt. Café à la main recommandé, celui-ci est un peu plus long. Bonne lecture.

Matières premières

L’énergie, c’est encore toute l’histoire. Le détroit d’Ormuz est plus ou moins fermé depuis le début de la guerre, le 28 février. Le Brent est resté au-dessus de 100 $ presque tout septembre et octobre, avec des pétroliers attaqués aux deux semaines. Les États-Unis ont recommencé les frappes le 3 novembre et le Brent est retombé sous les 100 $, porté par l’espoir qu’une entente se conclue enfin maintenant que l’élection est passée. Trump parle d’un « élan positif », l’Iran exige d’abord qu’on réponde à ses demandes et les durs du régime à Téhéran veulent garder le détroit fermé. On me dit qu’une entente est proche chaque mois depuis mars. J’y croirai quand les pétroliers passeront.

Source : EIA, moyennes mensuelles du Brent au comptant (janv. à oct.); cours à terme du 9 nov. via worldoilmonitor.com. Nov. = cours à terme du 9 nov. (cercle vide).

La ferraille, c’est le pouls du marché, et il s’accélère. Le sondage de novembre de Fastmarkets montre des négociants américains qui prévoient environ +7 % sur un mois, et les aciéries turques sont revenues acheter des cargaisons outre-mer à des prix plus élevés. Et voilà. Les contrôles à l’exportation de la ferraille dont je parle depuis octobre dernier sont en train d’arriver. En septembre, la Commission européenne a proposé de couper l’accès à la ferraille de l’UE à plusieurs grands pays acheteurs à compter de mai 2027. L’UE est le plus gros exportateur de ferraille au monde, alors c’est un très, très gros dossier pour la Turquie, l’Inde et toutes les aciéries à four électrique qui consomment de la ferraille européenne. L’Amérique du Nord va suivre, retenez bien ce que je dis.

Source : GMK Center, revues mensuelles; juin et août recalculés à partir des variations publiées. Début nov. = fourchette des transactions, cercle vide au point milieu.

Le minerai de fer, lui, va dans l’autre sens. Environ 90 $ la tonne CFR Chine à la fin d’octobre, et les contrats à terme de Dalian près de leurs plus bas en quatre ans. Bon, j’assume celle-là : je me suis trompé sur la Chine. Je prévoyais de fortes baisses de production, et la Chine n’est en baisse que d’environ 3 % depuis le début de l’année. À mon humble avis, ça compte beaucoup moins qu’avant. L’acier nord-américain et turc, c’est de la ferraille et de l’électricité, pas du minerai et du coke.

Source : Banque mondiale (Pink Sheet).

Source : Kallanish via IndexBox, AIE, SMM, Kalkine.

Le fret, pour une fois, c’est la bonne nouvelle. Les taux des conteneurs baissent depuis l’été et les taux transpacifiques s’adoucissent avec le ralentissement des importations américaines. Si la mer Rouge rouvre complètement, les taux pourraient s’effondrer. C’est le seul coût que je vois baisser au cours des six prochains mois.

Le prix ne compte toujours pas, c’est l’approvisionnement qui compte. Et l’approvisionnement revient toujours à une relation.

Politiques commerciales

États-Unis : quel été. Le 1er juillet, Washington a décidé de ne pas renouveler l’ACEUM; on est maintenant en révisions annuelles. Les discussions avec Ottawa ont éclaté le 21 août et, le lendemain, les États-Unis ont imposé 50 % sur environ 20 G$ US de produits canadiens en vertu de l’article 338. L’acier n’était pas sur la liste seulement parce qu’il paie déjà 50 % en vertu de l’article 232. Selon ce qu’on entend, les États-Unis ont offert de ramener l’acier à 25 % pendant les discussions et le Canada a dit non. Deux jours plus tard, Trump a menacé d’imposer 50 % sur les voitures, les pièces et l’acier canadiens à compter du 1er janvier 2027. Les commentaires sur l’ACEUM sont dus le 12 janvier. Bâtir le mur, trouver les trous, boucher les trous. La même recette que d’habitude.

Puis, le 3 novembre, les démocrates ont pris la Chambre et le Sénat. Une grosse vague. Mais le nouveau Congrès ne siège pas avant janvier, et les articles 232 et 338 sont des outils du président, pas du Congrès. Ils peuvent faire du bruit, mais ils ne peuvent pas facilement les retirer. Ne vous attendez pas à ce que le mur tarifaire tombe à cause du vote. Attendez-vous plutôt à plus de pression pour mettre fin à la guerre et faire baisser le prix de l’essence, et ça passe par l’énergie, la partie qui compte pour l’acier.

Canada : le régime de contingents tarifaires est prolongé jusqu’au 27 juin 2027. Mêmes contingents, même surtaxe de 50 % hors contingent. Nous sommes au 2e trimestre de l’année 2, qui se termine le 29 décembre, et le 3e trimestre commence le 30 décembre. Le T1 2027 est déjà pris, même chez les aciéries étrangères qui exportent au Canada; si vous n’avez pas encore réservé, vous visez le T2 2027. Certaines de nos aciéries de tuyaux américaines peuvent encore livrer à la fin du T1 2027. Ottawa consulte aussi sur le passage de certaines catégories à un système d’allocation. Oserai-je encore prononcer le mot ? Ça favoriserait les importateurs qui ont un historique et rendrait la tâche beaucoup plus difficile à tous les autres. Pendant ce temps, nos propres aciéries ont du mal. Algoma a expédié environ 145 000 tonnes au T3, contre 419 000 un an plus tôt, après une panne d’électricité en pleine transition vers le four électrique. Stelco se bat contre des mises à pied et Ottawa a donné 15 jours à Cleveland-Cliffs pour les annuler. Ne vous y trompez pas : l’offre canadienne est mince et beaucoup dépend de l’arrivée des importations.

Marchés clients

États-Unis : les aciéries font de l’argent comme jamais. Nucor a gagné 1,32 G$ US au T3, plus du double de l’an dernier, avec un taux d’utilisation de 89 %. Octobre a connu une vraie pénurie d’offres au comptant de produits plats. Au 6 novembre, Kallanish situait le HRC entre 1 340 et 1 400 $ US la tonne courte. L’OCTG est l’autre point chaud : les prix du pétrole gardent les foreurs occupés et l’OCTG a atteint en moyenne environ 3 031 $ la tonne en septembre, en hausse de 17 % sur un an. Les Américains veulent encore du matériel proche et rapide. Ils paient pour la certitude, pas pour le prix.

Source : Avis CSP de Nucor via Steel Market Update, SteelOrbis, IndexBox, GMK Center. Hausses hebdomadaires depuis fin janvier; le 9 nov. marquait la 17e hausse d’affilée.

Canada : les vieux inventaires sont épuisés. Le coût de remplacement, c’est maintenant le prix. Les centres de service qui ont profité de stocks bon marché d’avant les tarifs jusqu’au printemps achètent aux prix d’aujourd’hui et les refilent. Ça ne ressemble plus à la COVID, ça ressemble à de la fatigue. Les gens ont accepté le nouveau niveau, ils ne veulent simplement pas être les derniers à détenir du tonnage à terme si la guerre prend fin. Je comprends, mais je pense que c’est la mauvaise décision. La Banque du Canada a haussé son taux le 28 octobre, une première depuis 2023, et le huard tourne encore autour de 70 cents. Ça n’aide personne qui fait entrer des importations, en plus d’une surtaxe de 50 %.

Source : OFX, moyennes mensuelles (janv. à sept.); Banque du Canada (oct.); Trading Economics (12 nov.).

Monde : worldsteel prévoit maintenant une demande stable en 2026. La Chine en baisse d’environ 2 %, hors Chine +1,5 % cette année et +4 % en 2027. Le Golfe devrait reculer d’environ 11 % cette année à cause de la guerre, ce qui libère de la capacité régionale pour l’exportation. C’est une des raisons pour lesquelles nos partenaires du Golfe sont restés aussi compétitifs.

Source : SteelOrbis, SMM, Kallanish via Eurometal; prix chinois : Mysteel.

Mes prévisions de prix

Bon, on passe aux choses sérieuses. Voici où je pense qu’on s’en va d’ici le T1 2027. Trois scénarios et, si j’étais du genre à parier, voici mes probabilités.

L’impasse se prolonge (55 %)

• Ce qui se passe : Ormuz rouvre lentement par étapes, les tarifs restent, la ferraille reste ferme.
• HRC américain : stable à +5 %, 1 300 à 1 450 $/tc.
• Canada : +5 à 10 %, les aciéries canadiennes continuent de rattraper les prix américains.
• Tuyaux et tubes importés, Est du Canada : stable en $ CA. Un fret moins cher et un huard plus fort compensent des prix FOB fermes. Le problème, c’est l’approvisionnement, pas le prix.

Ça empire (25 %)

• Ce qui se passe : les négociations échouent, les bombardements reprennent, le Brent repasse au-dessus de 110 $.
• HRC américain : +10 % ou plus, allocation chez les aciéries américaines.
• Canada : +10 à 15 %.
• Tuyaux et tubes importés, Est du Canada : +5 à 10 % avec le fret et les surcharges de carburant, délais plus longs.

Accalmie (20 %)

• Ce qui se passe : Ormuz complètement rouvert et entente Canada–États-Unis qui ramène l’article 232 à 25 %.
• HRC américain : −10 à 15 % d’ici le T2 2027.
• Canada : stable à un peu plus bas, pas de retour à 2025.
• Tuyaux et tubes importés, Est du Canada : −5 à 10 %, la surtaxe de 50 % reste un plancher ferme.

Même dans le meilleur des cas, rien ne revient aux niveaux de 2025. La paix enlève la prime de l’énergie, pas la prime politique, et la prime politique représente l’essentiel de la hausse.

Sources

• GMK Center: Nucor raised its hot-rolled coil price by $15/t (10 Nov 2026)
• GMK Center: US HRC up 52% over the past year (10 Nov 2026)
• straits.live: Hormuz daily brief, 5 Nov 2026
• Kuwait Times: Trump sees “momentum” to end war (Nov 2026)
• Iran International: Iran hardliners warn against compromise (5 Nov 2026)
• Fastmarkets: US scrap trends outlook, November 2026
• Argus: EU proposes scrap export restrictions to key markets (Sep 2026)
• Eurometal/Fastmarkets: EU scrap restrictions to non-OECD nations
• GMK Center: Iron ore prices under pressure (29 Oct 2026)
• Procurement Resource: Iron ore near four-year lows (Nov 2026)
• SteelOrbis: China crude steel output down 2.9% Jan–Sep 2026
• The Loadstar: Drewry WCI transpacific decline
• Rio Times: North America trade deal faces yearly review (2 Nov 2026)
• S&P Global: US-Canada talks collapse as 50% tariffs take effect (22 Aug 2026)
• NFFS: US-Canada tariff update
• Global Trade Alert: What the 50% tariff threat would mean for Canada
• NPR/KUT: Democrats win full control of Congress (4 Nov 2026)
• EY: Canada extends steel tariff measures for an additional year (14 Jul 2026)
• C.H. Robinson: Consultations on Canada’s steel TRQs (17 Aug 2026)
• CP24: Algoma Q3 shipments around 145K
• SMM: Stelco layoff notices; Nucor Q3 (28 Oct 2026)
• SMM: US OCTG prices up 17% y/y in September (13 Oct 2026)
• Bank of Canada: Policy rate raised to 2.5% (28 Oct 2026)
• Eurometal: Worldsteel cuts global steel demand forecast (Oct 2026)
• GMK Center: Worldsteel forecasts flat 2026 demand
• Charts: EIA Brent monthly (crudeoilprice.org); EIA STEO November 2026
• Charts: GMK Center scrap reviews Jul–Oct 2026
• Charts: World Bank iron ore monthly (globalmacro.expert)
• Charts: Coking coal, Kallanish via IndexBox
• Charts: Nucor CSP, Steel Market Update
• Charts: OFX monthly CAD/USD; Bank of Canada monthly rates
• Charts: Turkish HRC, Eurometal (20 Oct 2026)