Pas besoin de se compliquer la vie

Tarifs douaniers, élections canadiennes et refonte du commerce à travers les Amériques et au-delà. Je vais écrire de la façon la plus objective possible; j'espère que vous y trouverez de l'information utile pour votre entreprise.

Demande

• Les marchés de la construction dans l'Est du Canada, des segments les moins actifs aux plus actifs, avec quelques commentaires de dirigeants de grossistes. « Le marché des tours d'habitation est mort. » C'est pourtant ce marché qui, habituellement, est un moteur très puissant de la demande pour tous les produits PVF. Et les immeubles de faible hauteur sont faibles aussi en vue du T2 2025. Je crois que ça reflète une offre excédentaire, des taux d'intérêt élevés et la réduction de l'immigration par le gouvernement. Une idée serait de convertir ces unités à vendre en unités locatives, ce qui réglerait la pénurie de logements dans les grandes villes canadiennes.
• Les travaux commerciaux et industriels génèrent beaucoup de demandes de soumissions. On parle par exemple d'un hôpital ou d'un réseau de transport. Le secteur industriel est actuellement le plus grand moteur de la demande, avec des usines de batteries, des installations nucléaires et des centres de données. Des projets qui demandent de l'acier et des produits PVF.
• « Avant, un client laissait 2 fournisseurs soumissionner sur un projet; maintenant, on voit 5 soumissionnaires sur chaque projet. »

Les stocks, et l'accès aux stocks, seront le facteur déterminant pour savoir quels distributeurs survivront à cette période sans précédent.

Offre

• L'offre de bobines a été réduite de façon draconienne. Alors que la faiblesse des commandes a entraîné un ralentissement tout au long du T3 et du T4 2024, on observe le contraire au T1 2025. Plusieurs laminoirs à chaud sont déjà rendus à des livraisons/laminages d'avril-mai, ce qui veut dire que les prix des tuyaux et des tubes vont rester élevés au pays au moins jusqu'en juin-juillet, moment où on pourrait voir un assouplissement des prix offerts par les laminoirs à chaud. Les tarifs douaniers et les coûts réels des intrants, comme le prix de la ferraille, ont contribué à ces hausses. La plupart des aciéries nord-américaines utilisent des fours électriques à arc (EAF).
• « Avec toutes ces hausses de prix, d'habitude on mettrait le paquet, mais là, on ne le fait tout simplement pas (acheter et prendre des positions en stocks). » On a vu un virage vers la surveillance des niveaux de stocks, la réduction des coûts et les mises à pied. L'environnement, même s'il est en croissance, devient plus coûteux et aussi plus incertain. Ce qui m'amène bien à ma théorie générale : une faible demande combinée à des produits chers. Une idée avec laquelle on risque de se familiariser en 2025.

Politiques

• Les tarifs douaniers ont dominé l'actualité et nos stratégies d'affaires, et ils ont eu un effet direct sur nos coûts. Les tarifs ne partiront pas. Cette période de transition sera difficile et chaotique. Avoir un plan d'approvisionnement en fonction des tarifs devrait être une priorité pour toute organisation qui achète ou vend des produits de base en ce moment.
• Le dollar canadien est resté dans la fourchette de 1.44-1.45, et il va continuer de s'affaiblir tant que les tarifs resteront en place et que la bourse américaine traversera une correction. Attendez-vous à voir le huard à 1.55-1.58 d'ici 60 jours.
• Si elle est mise en place, la taxe portuaire de Trump sur les navires chinois aura un effet profond sur le fret maritime. C'est une nouvelle à surveiller.

Matières premières et fret

• Les HRC nord-américaines grimpent en très peu de temps, sur fond de nouvelles tarifaires, jusqu'à 900-950 $US/ST.
• Les prix de la ferraille bondissent de façon importante en février, sous l'effet de la dynamique du cycle.
• Des lettres de hausse de prix ont été envoyées sur toute la ligne, dans toutes les catégories.
• Les taux de fret maritime sur les routes en provenance de l'Asie de l'Est sont en baisse; ceux de la Baltique sont stables (pour l'instant).

Graphiques

USDCAD, 6 mois. Remarquez le pic : c'est le moment où Trump a annoncé pour la première fois des tarifs contre le Canada. Je m'attends à ce que le USDCAD passe dans la fourchette de 1.55-1.58 d'ici 60 jours.

Dow Jones Industrial Average, 5 ans. Je crois que la volatilité de la bourse américaine va se poursuivre cette année. On pourrait voir un recul important du DJI (de -25 % à -50 %). Ça affaiblirait énormément le huard. J'ai tracé quelques lignes de tendance auxquelles je crois.

HRC nord-américaines, 6 mois. Une montée très rapide. Les raisons : tarifs, ferraille, capacité fermée pour entretien.

Prix de la ferraille à Hamilton (Canada), 6 mois.

Minerai de fer, mer Noire, 5 ans. Je voulais montrer la courbe sur 5 ans pour illustrer que le minerai de fer peut encore facilement grimper jusqu'à 400/T.

Pétrole brut WTI, 1 an. Le pétrole a encore de la marge pour baisser, surtout si on voit d'autres journées de recul sur les marchés.